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经济观察网 记者 胡群 李楠 当国内P2P遭遇有史以来最大危机之时，消费金融却迎来了发展机遇。

8月23日，乐信（NASDAQ：LX）发布2018年2季度未经审计的财务业绩。2季度，乐信用户达到2920万，录得非通用会计准则净利润5.02亿（人民币，下同），创下历史新高。

8月24日晚，趣店（NYSE：QD）发布第二季度未审计财报。趣店二季度总营收为22.44亿人民币，同比增长124.7%；调整后净利润为7.38亿人民币，同比增长42%。

8月27日晚间，简普科技(NYSE:JT)发布未经审计的2018年Q2财报。公司总营收4.90亿元人民币，同比增长91.6%，环比增长46.1%；信用卡业务收入同比大增356%；大数据风控业务也有出色的表现，带动广告、营销及其他服务的收入同比增长159%。

趣店集团CFO杨家康表示，随着消费金融行业结构性调整的不断深入，公司管理层对未来的经营和财务状况有充分的信心，并朝着全年25亿元调整后净利润的目标稳步前进。

行业内人士普遍预计，由于三季度国内P2P网贷行业风险持续暴露，而资金需求方，尤其个人消费者的金融需求仍在，这部分需求将部分转向消费金融机构，这将进一步促进消费金融机构业务增长。因此，在监管逐渐健全的背景下，三、四季度上述公司业绩有望取得更快速的增长。

业绩增长的背后

2001年诺贝尔经济学奖得主约瑟夫 E.斯蒂格利茨(Joseph E. Stiglitz)认为，一个经济的成功与否只能通过一种方式评价，那就是看大多数人的生活标准在持续的一段时间内发生了怎样的变化。

历经近四十年的改革开放，经济已取得巨大成就，当前人均GDP刚超过9000美元，但仍存在结构失衡问题，人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间仍存在矛盾，而对于很多年轻人而言，这种矛盾更为激烈：他们朝气蓬勃却囊中羞涩，他们心存理想却遭遇冰冷现实，他们本该是富有创造力、改变世界的主力军，却羁绊于城市中的高房价、高房租

受益于金融创新的发展，消费金融正在助力年轻人改变命运。据艾瑞咨询数据显示，我国18-30岁年轻人中有68.2%曾使用过分期消费，另有21.1%的年轻人未曾使用但是对此持开放态度。年轻一代超前消费的意识也反映到了其消费的途径上，据第一财经一份关于80/90后的调查，在面对消费单价较高的商品时，有约40%的年轻人会选择信用卡或互联网进行分期付款。

由此可见，年轻一代对超前消费的认同已演变为一种消费诉求。

随着金融监管加强，P2P平台跑路、爆雷不断。数月以来，在资本市场，互联网金融行业股票走势低迷，投资者的信心一度降至冰点。

时值财报季，上述三家以消费金融业务为主的机构交出了一张漂亮的答卷，也为不振的市场带来了一抹亮色。但财报发布之后，三家公司的股票走势已形成分化。

乐信股票行情

趣店股票行情

简普科技股票行情

虽然趣店财报数据靓丽，但截至目前，资本市场似乎并不看好。如果细细分析，就会发现，这里面有一个好消息和一个坏消息。

好消息是，趣店二季度的净利润创出其历史新高。坏消息是，分手蚂蚁金服后，趣店的获客能力将受到考验。未来如何？真正的考验在后面。

好消息与坏消息

8月24日晚，趣店发布第二季度未审计财报。趣店二季度总营收为22.44亿人民币，同比增长124.7%；调整后净利润为7.38亿人民币，同比增长42%。

趣店的营业收入和净利润均获得大幅度增长，这也可以从一个方面反映出它前一阶段的转型初见成效。

趣店的消费金融业务收入为14.59亿元人民币，占总收入的65.02%。截止第二季度末，累计完成金融服务交易1.5亿笔。这部分业务里包含金融服务收入、销售佣金收入、罚息、金融机构撮合业务收入等。趣店助贷业务为4.52亿元，同比增长2913.33%，成为第三大收入引擎。

另外，趣店去年开始的新零售业务大白汽车，一季度的销售收入为5.46亿人民币，第二季度为7.85亿人民币，环比增长43.7%。占总收入的比重达35%。新车交付总数为15082辆。二季度大白汽车平均交付时间为13天。

已经占到收入比重35%的汽车新零售业务，表明趣店已经培育出了新的增长点。对此，CEO罗敏表示 非常满意 二季度的表现。

我们对公司第二季度的表现非常满意。我们的注册用户数继续保持稳定增长的势头，与此同时，包括逾期率在内的核心风控指标得到了显著改善。目前，的消费金融行业正在经历一场由监管驱动的蜕变，通过促进行业整合，营造健康的市场环境，帮助行业走上长期发展之路。市场重归稳定后，趣店凭借在合规性、资金端以及由大数据、AI驱动科技创新方面的优势，将拥有更好的长期盈利能力，并将继续稳固其在消费金融领域的市场领导地位。 罗敏称。

不过，值得注意的是，大白汽车的销售预期不到目标。按照之前的计划，2018年的销售目标为10万辆汽车，而上半年，累计交付超过1.5万辆，与目标相去甚远。

趣店的大白汽车由于要在线下建立门店，建立消费体验场景，大大增加了资金的投入力度，使其成本也中到了总成本的近六成。由于趣店的资金主要来源为机构投资者和自有资金，汽车金融业务中的重资本投入，对资金有较高依赖。财报显示，二季度趣店新增了8家持牌金融机构合作伙伴。

趣店整体成本9.478亿人民币，同比增长387.8%，趣店方面亦表示，主要原因在于大白汽车业务上的成本投入。

一方面汽车金融行业投入大，另一方面竞争激烈，同类的竞争对手如上市公司易鑫集团、灿谷、优信。还有多次获得融资的微贷网、瓜子二手车、大搜车等，新入局者大白汽车并不轻松。基于目前的大白汽车的销售完成情况，趣店已经下调全年销售目标至2.5万-3万辆。

不过，趣店的风险控制表现稳定，二季度新增贷款逾期率低于1.0%，低于第一季度的1.7%。但第二季度借款活跃人数400万，下降160万。

趣店与蚂蚁金服

网络时代，最值钱的资源是流量。蚂蚁金服的支付宝从支付应用起家，依托淘宝和天猫，已经发展成为 多维 、 有用 的超级入口，甚至超过了淘宝。

超级入口的作用勿庸质疑，微信的入口注流量催生了拼多多的繁荣。蚂蚁金服在趣店从校园贷转型现金贷的过程中，居功至伟。具体见本报之前的报道《 傍大款 的趣店和罗敏的千亿美元市值梦想》。

蚂蚁金服与趣店的合作始于2015年11月。2015年9月，蚂蚁金服投资入股了趣店。之后作为重要的战略合作伙伴，蚂蚁金服对趣店的贡献主要在于两个方面，即支付宝的获客流量入口和芝麻信用的风控筛选客户。

趣店的招股说明书显示， 蚂蚁金服在各个方面为我们提供经营服务，如果蚂蚁金服所提供的该等服务由于任何原因受到限制、禁止、缩减、效率降低、价格上涨，或是导致我们的借款人无法使用，我们的业务可能会受到重大不利影响。

如今这些影响正在起作用。

据了解，蚂蚁金服与趣店的合作协议于今年8月底到期。记者查看了一下，目前，在支付宝的第三方服务项目中还可以找到趣店的 来分期 应用。通过支付宝绑定的手机号注册申请即可，网页上宣传是 3秒审核，快审快借随时放款。

而一旦合作协议终止后，趣店将无法通过支付宝的应用界面发展借款人，也无法利用芝麻信用评分系对客户进行分析。受趣店和蚂蚁金服不再续签合作协议的影响，趣店股价于8月23日盘中一度跌幅近20%。

趣店集团表示， 支付宝App接入协议 到期不再续约，这是双方共同的商业决定。趣店集团在财报中称，一季度开始，趣店绝大部分用户均在趣店自有App上完成交易。 有接近趣店的人士称，实际上，外界对协议到期的解读超出业务实际情况。当前，趣店已拥有了六七千万的用户基数，远远超出当前趣店实际发生消费金融服务的用户数。趣店与支付宝在多个领域有合作， 支付宝App接入协议 到期并没有影响双方整体战略合作。 其实，早在去年底，现金贷整顿业务的通知下发之后，蚂蚁金服就收紧了对趣店的导流，并且要求其年化利率不得超过24%。目前为止，蚂蚁金服仍然是趣店的大股东，持股比例12.8%，位列第四。

趣店方面，一直坚称合作协议的终止对今后的运营不会产生显著的影响，因为2018年第一季度和二季度的数据中，大约96%的借款交易是通过趣店的独立应用完成的。

不过，趣店CFO杨家康坦承，大约有30%的新借款人是通过趣店与支付宝的合作协议下的某项具体合同来注册的。而合作协议的终止会使之产生变化。 我们有信心其中会有一半的用户会接下来使用我们的APP进行借贷。

据了解，趣店上市之前的获客成本为30-40元/位，而行业竞争对手的获客成本至少在100元/位以上。之前由于同蚂蚁金服的合作，其市场和销售费用在总支出的占比，从2015年的82%，降至2016年的12.6%。

招股书显示，趣店在支付宝入口不收费用。2017年3月之后，因为蚂蚁金服调整合同条款，趣店市场费用占比由6.5%升至9.5%。趣店在2016年和2017年上半年，分别向蚂蚁金服支付620万元和1130万元的信用分析费用。

消费升级的背后是流量成本的升级，这也导致获客越来越难，获客成本越来越高。离开了蚂蚁金服的合作和流量导入之后，趣店的获取新客户的能力如何？成本如何？是否要加大建立推广渠道？此外，如何有效控制风险或者风控费用是否会大幅增加？这些还不得而知。

离开蚂蚁金服之后

财报显示，截止第二季度末，趣店注册用户数达6790万，同比增长41.7%。不过，仔细分析最近的数据，趣店注册人数2017年底为6242万人，2018年3月31日为6530万人，6月30日为6790万人。可以看出，其新增用户的增幅不断放缓。

未来，除了加大获客之外，盘活现有用户、延长用户生命周期，也不失一个办法。

从公司的用户结构来看，因为公司6700万用户中，只有500万借款用户，平均每位贷款人的借贷金额只有1400元人民币。我们在借款用户数量上有很大的增长空间。另外，借款人总信用额度只使用了60%。 杨家康说。

由于之前，趣店采用芝麻信用做为风控的手段之一。对于未来如何采取风控，杨家康则是信心满满： 趣店是一家大数据公司，在评估贷款用户还款能力的时候，芝麻信用只是我们考虑的一千个因素中的一个。趣店开发了自己的数据技术来评估信贷质量。从上半年的贷款拨备率来看，上半年与芝麻信用的合作一直在持续，一季度的拨备率是3.2%，而在二季度我们引入公司自己研发的风险控制评估因素之后，拨备率降到1.6%，这表明趣店的数据分析能力非常强。

另外，趣店积累的巨量交易数据，在杨家康看来也是一个竞争优势。 目前，公司已经积累了亿级的贷款和偿还交易纪录，这对我们理解贷款用户非常有帮助，也是为什么趣店的贷款逾期率在行业处于依靠水平。

当然，趣店有自己的生存空间，而且，远远没到天花板。

7月26日，拼多多登陆纳斯达克，市值一度逼近300亿美元，月活跃用户近3亿人。虽然被笔诛口伐。不过，有业内分析人士认为，拼多多的成功，更多的是社会学意义上的成功而非商业技法上的成功。

究其原因，有近4.5亿人完全没有被纳入正规金融体系，超过9亿人还没有贷款记录，这么大的群体就是潜在的客户，他们有巨大的消费信贷需求。因此，以趣店为代表的互金公司的消费金融撮合业务还有很大的发展空间。

2018年第一季度，趣店平均每笔商品分期的交易额为1850元。趣店的用户更多的是三四线城市消费意愿强烈的年轻用户，比如其向三四五线城市的年轻人提供汽车新零售服务，这既符合它的客户群体定位，也对未来的蓝海市场空间有清晰的认识。

当然，大白汽车业务上存在着机会和风险， 未来二到三年市场还会非常大，追求盈利必然意味着风险，我们会去挑战可以承受的风险。 杨家康表示。

大白汽车的年销售目标从10万辆下调至2.5-3万辆。杨家康认为这是为了追求盈利和控制风险的考虑。 我们设定的每1万的汽车销售，新增贷款M1+逾期数量只有20辆左右，是非常保守的。公司的策略是我们只做融资租赁，不做售后回租的经营模式，希望未来二到三年的运营是可持续和可盈利的。

从目前的情况来看，持继投入的大白汽车，还没有真正给趣店带来盈利。杨家康在电话会议中表示： 从毛利润的角度来说，我们预计下个月大白汽车就能成为一项现金流为正且盈利的业务。

分析人士向记者表示： 大白汽车的未来赢利或来源两个方面。一是，卖车险。二是，卖整车赚取价差，它可以从厂家进车拿到批发的价格。

不可置疑，趣店的快速发展，离不开时代的大背景，离不开借势。当然，数次的转型也体现出罗敏做为企业掌舵者的战略眼光、前瞻性和危机感。离开蚂蚁金服之后，趣店更多需要强化自身，好在它已经提前布局，业务并不单一。

趣店的下一站会如何？ 世界上本没有路，走的人多了便也成了路。 其实，商业社会本没有路，走着走着，便也成了路。

未来如何，交给市场和时间。